Цифровые активы отправили на склад
Операторы информационных платформ тестируют новый вид ЦФА, обеспеченных неэмиссионными ценными бумагами — складскими свидетельствами. Это расширяет возможность использовать в качестве залога любое движимое имущество, а получать его можно даже за рубежом. Вместе с тем эксперты уточняют, что такой инструмент используется при высоком риске эмитента, а установленные цены размещения и выкупа ЦФА не выглядят привлекательными для инвесторов.
На российском рынке появились первые ЦФА, обеспеченные неэмиссионными ценными бумагами — складскими свидетельствами. Выпуск 8 мая был организован на платформе «Мастерчейн», эмитентом выступила компания «Сфера Эстейт». Стоимость предмета залога привязана к стоимости золота и определяется как 98% от стоимости 100 г драгоценного металла (в настоящее время — около 670 тыс. руб.). При этом срок обращения составляет один год.
Складское свидетельство представляет собой ценную бумагу, удостоверяющую право ее держателя на получение указанного в ней имущества, пояснил председатель комиссии по ЦФА Торгово-промышленной палаты РФ Олег Ушаков. Согласно ГК, если складское свидетельство передано в залог, считается, что в залоге находится и имущество, право на получение которого им удостоверяется, отмечает юрист.
Выпуск тестовый, признает заместитель гендиректора «Мастерчейн» Максим Тищенко. По его словам, складское свидетельство может удостоверять право на получение любого движимого имущества — не только золота.
Среди плюсов предлагаемой структуры господин Тищенко называет возможность получения золота за пределами РФ. «В будущем в залог можно будет передавать и другие неэмиссионные бумаги — векселя, закладные, цифровые свидетельства (когда они появятся) и прочее»,— уточнил он.
Основатель платформы токенизации Fractio Павел Федоров обращает внимание, что в выпуске появилось третье лицо, в данном случае компания «Мы объединяем технологии», которая гарантирует передачу инвестору такого складского свидетельства при неисполнении обязательств эмитента перед инвестором.
Эксперты отмечают, что сделки с залогом уже неоднократно совершались на рынке ЦФА. Были выпущены активы, обеспеченные залогом обязательственных прав, залогом прав по договору залогового счета, залогом движимого имущества и даже залогом недвижимого имущества, заметила основатель и управляющий партнер Findustrial Consulting Group Алевтина Камелькова.
Ольга Скоробогатова, первый зампред ЦБ, об использовании ЦФА при расчетах в ВЭД, 8 апреля 2024 года:
«У нас уже три заявки от бизнеса, которые хотели бы это попробовать».
О возможном масштабировании инвестиционного предложения говорить пока рано, так как для массового инвестора физическое золото выступает более понятным залогом, чем документарное складское свидетельство, уверен директор по развитию платформы «Токеон» Артем Лаптев: «В этом случае могут возникать вопросы — как проверить такое складское свидетельство, что с ним делать в случае дефолта эмитента, как получить золото и проверить его качество по такому складскому свидетельству». В ситуации, когда эмитент предоставляет в залог физическое золото, например, хранящееся в банке или на металлическом счете, таких вопросов не возникает, поясняет господин Лаптев.
Как отмечает руководитель платформы ЦФА Альфа-банка Анна Шаповалова, механизм использования складского свидетельства в качестве залога «обеспечивает защиту прав инвестора в случае неисполнения обязательств эмитента». В частности, такой инструмент особенно актуален, если кредитный риск эмитента оценивается как высокий.
Как США ввели блокирующие санкции против ряда российских организаторов размещений ЦФА
На российском рынке до сих пор «эмитентами гибридных цифровых прав на золото выступали высокорейтинговые эмитенты (банки, аффинажные заводы и другие), где риски дефолта по обязательству если не нулевые, то стремятся к около нулевым значениям», поясняет господа Шаповалова. Ранее «Атомайз» (см. “Ъ” от 9 ноября 2023 года) и Альфа-банк выпускали гибридные цифровые активы, это выпуски ЦФА на основе займа у инвесторов, но с правом требования благородного металла.
Согласно решению о выпуске ЦФА, его продажа осуществляется с наценкой в размере 3,5% к индексу Московской биржи аффинированного золота. При этом погашение выпуска будет проходить с дисконтом в размере 2%. Чтобы обеспечить доходность по таким ЦФА, стоимость индекса золота за год должна быть повышена как минимум на 6%, отмечает руководитель практики «Цифровая экономика» GMT Legal Денис Поляков. «Недостатком складского свидетельства выглядит то, что оно до сих пор существует в бумажной форме,— добавляет господин Ушаков.— Полагаю, что в будущем оно также будет «оцифровано», как это уже сделано в отношении акций и облигаций и еще предстоит в отношении, например, векселей».
